投資亮點：
依托中科院自動化所的強大研發平臺，公司已經成為國內自動化裝備領域的絕對領導者，也是機器人22.28 -3.42% 股吧 研報]行業唯一有競爭力的自主品牌。我們看好公司未來的發展前景，理由包括：短期－訂單飽滿、部分新品量產：公司2011 年訂單激增，截至11 月份新簽訂單已超過10.5 億元，其中多種新品實現旺銷量產。加上往期結轉的2.3 億元未完成合同，預計公司全年可確認營業收入8.7 億元，同比增長58%。[
中期－下游多點開花、儲備新品錦上添花：針對市場對于后續訂單狀況的擔憂，我們認為：1）公司目前的下游需求結構趨向分散化，周期性行業占比降低；2）四個主要下游行業（汽車、物流倉儲、軌道交通和軍工）需求有望繼續保持旺盛；3）儲備新品明年開始有望發力，為公司持續增長添加新燃料。
長期－機器人需求進入上升通道，公司戰略清晰、布局“三大核心”：隨著“劉易斯”和“人口紅利”雙拐點的到來，我們判斷中國機器人需求的上升通道將在較長時間內敞開。
作為唯一有競爭力的自主品牌，公司戰略定位清晰，有望成長為與Fanuc、ABB 比肩的世界級機器人巨擘。
投資建議及評級
我們預測公司2011-2013 年凈利潤為1.6 億、2.28 億和2.84 億，對應每股收益0.54、0.77、0.95 元，同比增長48%、43%和25%。目前公司股價對應43x 2011 年PE 和30x 2012 年PE。往后看，第二批軍工訂單的簽訂及12 月份中標量的上升都可能為股價提供催化劑。估值方面：1）我們認為公司具有科技股的估值概念，同時具備稀缺價值，應當享有一定估值溢價；2）預計明年主要下游需求持續旺盛，疊加新產品發力，盈利可保持43%的增速。綜合來看，給予公司審慎推薦評級，建議逢低介入。
風險提示：
創業板系統風險、下游行業投資增長放緩、新產品推廣延滯、沈陽地鐵建設計劃推遲、科研人員流向競爭對手。
