事 件
★根據中電聯統計，1-5月電網投資完成額1003億，同比增長5%。新增220千伏及以上變電設備容量3957萬千伏安，同比減少823萬千伏安；新增220千伏及以上線路5705千米，同比減少2644千米；
★6月15日，由國電南瑞牽頭承擔的國家863計劃課題“大規模風電與大容量抽水儲能在電網中的聯合優化技術”正式啟動；該課題旨在突破大規模間歇式新能源并網運行控制等智能電網分析與運行關鍵技術；
★6月19至20日，由中國電科院電力自動化研究所承擔的華中智能電網調度技術支持系統日內及實時計劃等應用順利通過現場驗收，后續應用功能覆蓋發電計劃、檢修計劃、并網發電廠運行及輔助服務管理等四方面。
評 論
★在4月同比下滑后，電網投資5月份出現一定反彈：從數據看，電網投資完成額在4月份同比下滑13%（僅為236億元）的情況下，5月份出現了環比42%和同比22%回升，達到335億元。
★在主干網建設完成后，二次設備投資比例將逐步提升：我們看到1-5月占比較大的一次設備，如變壓器和輸電線路，出現了17%和32%的負增長，但是總投資卻保持5%的正增長。由此我們看到了在輸電主干網絡基本完成建設后，電網投資方向逐步由一次設備轉向智能化的二次設備。
★配合“三集五大”戰略提升整體效率，解決新能源并網問題成為了今年智能電網投資的主要動力：
1.“三集五大”是今年國網一號文件提出的戰略重點，反映了國網對提高大電網駕馭能力、加強專業化、精益化管理的訴求。而調度、變電、配電環節的智能化建設正是實現這些訴求的關鍵點。所以我們認為調度系統、智能變電站以及配網自動化環節將成為今年智能化建設的重點環節；
2.另一方面解決風電消納問題成為了今年發改委重點推進領域。我們可以看到為了推動風電消納，打開風電進一步發展瓶頸，近期集中推出了一系列政策，其中包括行政性的強制干預強制風電收購、提升可再生能源附加、加大接入建設補貼力度、落實風電接入相關的技術標準等。對電網建設而言，加大儲能調峰、風電功率預測建設、完善跨區域調度、并做好風電場認證成為了支持風電接入的主要任務。
★我們認為2012年智能電網將由試點向深度和廣度推進（這里深度是指功能數量，廣度指應用范圍）：我們可以看到發電側接入的常規配套基本已經完成研發。除了儲能仍處于試點，無功補償、風電功率預測今年都開始進入普及階段；調度自動化基本已經形成體系，未來將進入系統整合和功能的完善期；智能變電站經歷了去年的試點，今年將進入快速建設期。預計全年將建成1000座智能變電站；配網自動化不僅會向更多城市推廣，同時會加大對高級功能應用如LMS（負荷管理）、GIS（地理信息系統）的整合；對于用電側環節，在智能電表普及后，信息采集系統也將進入集中招標期，來支撐分時電價的應用和推廣。
投資建議
★從投資的選擇上，我們認為在國網仍然處于智能化建設絕對主導的環境下，具有絕對技術和市場優勢的國電南瑞仍然是智能電網的首選標的。隨著信貸逐步放開，由于資金緊張造成的電網投資放緩的問題將在下半年得到改善。我們判斷國電南瑞的業績和訂單情況也將逐季向好。
★配網/變電自動化將成為今年智能電網投資增速較快的環節。同時在“三集五大”戰略推進的過程中也必將形成對電力管理和應用軟件的需求。建議可關注中恒電氣旗下的中恒博瑞公司在電力應用軟件上市場拓展。
★在我們一直推薦的風電接入方向上，建議繼續關注風電場改造的進程中對SVG、風電功率預測等設備產生的需求拉動。同時建議關注風電利用小時數提升對風電運營企業帶來的凈利潤的改善。標的上重點可關注思源電氣以及港股的風電運營商龍源電力。
智能化將成為電網投資的主要方向
★經歷了2009-2010年的大輸電投資，目前中國電網的主網架構建設基本已經完成。后續建設主要方向是建設堅強智能電網-即通過提升電網的整體智能化來增強電網的安全性、穩定性和可靠性。
1.智能電網核心本質是通過把信息化、通信、計算機控制等技術和輸、配電基礎技術高度結合，通過對電力系統的信息流判斷來實現對電力流控制的目的。所以作為實現對電力流控制的二次設備將是智能電網的核心環節。同時為了加大消納可再生能源接入的二次設備將承擔實現電網無縫柔性連接的角色。
★從今年智能化的投資方向來看，配網自動化、智能變電、風電接入是二次設備需求增長較快的環節。
1.配網自動化推向全面建設：目前配網自動化第三批試點已經展開，其中包括蘇州、濟南、沈陽、長春、哈爾濱、拉薩、烏魯木齊、南昌均進入招標準備。南方電網在廣東、深圳試點后，將進一步擴大試點范圍，2010年后陸續在貴陽、南寧、海口、昆明等城市開始布局試點。我們認為往后來看，配網自動化將向更深層次的廣度和深度方向延伸。廣度而言，主要會在更多的城市和地區進行配網自動化建設。從深度來看，之前的試點城市將逐步進行升級以及功能增強，其中集成的高級管理功能包括LMS（負荷管理）、GIS（地理信息系統）等都將逐步得到推廣。
2.智能變電站試點逐步鋪開：2011年國家電網發布了《國家電網公司2011年新建變電站設計補充規定》，要求從今年起所有交流110（66）千伏及以上變電站新建工程均按智能變電站標準設計。同時國家電網基建部發布了《智能變電站優化集成設計建設指導意見》，明確了智能變電站屬性定位、技術路線、建設要求，突出了優化資源配置、信息共享、功能整合、設備集成、技術創新、設備創新等要求。
3.接入問題是風電消納的主要瓶頸，也是造成整機行業天花板的重要原因。由于接入投入不足造成在風電出力高峰時段棄風現象較為嚴重，去年各省平均利用小時數僅為1920小時，相比風電場設計利用小時為2100-2200，棄風比例達到10%。為了推動風電消納，打開風電進一步發展瓶頸，近期以發改委為主導推出了一系列風電接入政策。其中不僅包括加強風電接入、提升利用小時的相關政策，還包括風電接入相關的技術標準。
（來源：國金證券輸配電及控制行業首席分析師 邢志剛）
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