行業觀點
★Ultrabook助推筆記本四大技術升級和產業價值提升：英特爾協同一線PC廠商積極布局Ultrabook，主打超輕薄、高效能、超長續航時間等，將推動筆記本外殼金屬化、固態硬盤化、PCB高度集成化和操作觸控化四大技術升級；Ultrabook制造不僅覆蓋芯片、面板、觸控、結構件等完整消費電子產業鏈，而且普遍采用具有高技術附加值的零組件產品，因此將帶動半導體整體產值提升，并加速半導體技術升級創新。
★成本下降配合換機潮將帶動Ultrabook下半年快速成長：英特爾新一代處理器和微軟Windows 8操作系統的推出將引發筆記本換機潮，核心處理器價格降低和技術升級則促使Ultrabook產品價格下降，預計下半年Ultrabook無論是產品出貨量還是多樣性都將迎來快速提升。iSuppli預測2012年Ultrabook出貨量將達到2000萬臺以上，2015年整體滲透率將達43%。
★機殼制造和觸摸屏行業增量效益最為顯著，且為本土供應鏈最能受益領域，為 Ultrabook主題投資重點：1.金屬機殼在Ultrabook的成本占比較高，且對傳統產品形成替代，觸摸屏為新增結構，因此產值增長將最明顯；2.CNC精密加工對生產良率和設備投資要求，決定產業整體進入壁壘較高，而Ultrabook金屬機殼需求增長以及蘋果占據全球電子產品CNC加工主力產能，將導致供求關系緊張；3.軟硬件支持的完備使配置觸摸屏的Ultrabook產品有望于今年底或明年初推出，將打開觸摸屏全新增長空間，單片玻璃觸摸屏(TOL)和內嵌式方案將成為Ultrabook觸摸屏方案的主要選擇。
投資建議
投資策略：圍繞著制造成本占比比較高與技術優勢，我們認為觸摸屏（擁有技術壁壘）是Ultrabook專題投資最佳選擇，其次為機殼制造。國內廠商在觸摸屏和機殼制造領域與國際一流廠商的技術最為接近，因此將成為國內受益Ultrabook市場爆發的主要環節。
借觸屏一體化技術，充分享受超級本產業繁榮
大市場的技術創新，TOL技術是未來觸摸屏領域的最佳投資標的
★Ultrabook將繼續強化筆記本電腦的商業與娛樂作用，是對抗Pad沖擊，存續筆記本市場的殺手锏，未來筆記本電腦超極本化是必然趨勢！（Ultrabook是Intel與微軟聯合推出強化NB市場的殺手锏）。因此，超極本（Ultrabook）未來發展潛力非常巨大。2012年下半年有望出現高速增長態勢。
☆價格下降至1000美元以下助推Ultrabook增長。4月底英特爾將推出專門針對Ultrabook打造的新一代Ivy Bridge處理器平臺，不僅推動Ultrabook性能的全面進化，同時英特爾將給予PC廠商核心芯片20%-30%的價格讓步，促使其成本下降。
★Ultrabook出現提升了整體PC制造鏈的制造技術。其技術創新有四個方面：1.顯示屏觸摸化；2.硬盤SSD化；3.PCB制造高度集成化；4.外殼金屬化等。這些技術創新都是未來半導體投資最值得重視的方向，特別是一體化觸摸屏技術的快速滲透！
☆顯示屏觸摸化將顯著提升人機交互感，作為對抗Pad沖擊，Ultrabook顯然需要配置；而TOL技術顯著降低觸摸屏厚度，是實現Ultrabook薄輕小的最佳路徑。
☆固態硬盤（SSD硬盤）以其高速的數據讀寫能力與可靠性將顯著提升Ultrabook的性能，特別是開關機時間。而本身Pad產品使用的就是固態硬盤。
☆金屬外殼不僅是Ultrabook一個巨大賣點（炫、輕薄），更有助于解決Ultrabook的散熱問題，從目前的情況來看，是初期Ultrabook的主要選擇。
☆PCB制造工藝進步是Ultrabook的重要特征。PCB的高度集成化，如將硬盤直接焊到PCB板上等，不僅解決了散熱問題，也為電池騰出更多空間，從而實現待機10小時的可能。
★大市場中的技術創新，TOL技術未來發展空間巨大：TOL技術作為Ultrabook成本較大的核心部件，又擁有技術壁壘，未來將有望形成每年將近百億美元的市場。
☆觸摸屏一體化技術有望成為Ultrabook的標配，而Ultrabook作為夯實筆記本地位（近兩億部的市場容量）的殺手锏，長期快速增長值得期待，特別是隨著Ultrabook售價可降低至800~1000美金附近。
☆顯然，未來NB超級本化已是大勢所趨，以目前NB近2億部/年的出貨量計算，即使TOL產品售價在70美元，其未來市場空間也將近150億美元，因此TOL技術是典型的大市場的技術創新！
★短期無需擔心In-Cell或On-Cell技術的沖擊：這兩種技術不論從成本、技術成熟度以及推廣者來考慮，都無法與TOL技術競爭；更何況這兩種技術的產能目前集中在Apple供應鏈！
☆In-Cell指將TP-Sensor做在顯示屏的陣列板上，On-Cell指將TP-Sensor做在顯示屏的CF上，而TOL技術指將TP-Sensor做在觸摸屏的Cover Lens上，這些技術都是減少觸摸屏的厚度。從用戶體驗上，這三種技術差別不大。
☆In-Cell與On-Cell技術雖然可以簡化部分觸摸屏制造工藝，但在相同良品率的情況下，成本顯著高于TOL技術（In-Cell和On-Cell壞一個產品相當于損壞了一個顯示屏，而TOL壞一個產品也就是壞一片Cover Lens，后者顯然比前者便宜）。
☆目前In-Cell與On-Cell技術成熟度顯然要低于TOL技術，且目前In-Cell與On-Cell技術的產能基本上在Apple供應鏈上。這顯然是Ultrabook產業鏈短期無法企及的。
☆In-Cell與On-Cell技術需要掌握顯示技術（因為，TP Sensor制作融合在顯示屏的制造中），因此，最佳的推廣者是顯示技術企業，如友達、奇美等，但目前顯示技術企業也面臨著TFT技術切換至OLED技術，要一步到位還需要過程。
借助TOL技術，萊寶高科將有望復制09年的繁榮
★短期內，我們無需擔心TOL技術的供需關系；作為大市場的技術創新，“供給創造需求”，相信TOL技術在Ultrabook應用中未來1~2年都將供小于求。
☆觸摸屏一體化技術作為觸摸屏創新技術，目前大部分企業還在技術研發階段，我們無法仔細獲知臺灣以及日本企業的觸摸屏一體化技術產能（他們還沒有公布資本性開支）；
☆而國內長信科技的觸摸屏一體化技術離量產至少落后萊寶高科半年。雖然超聲電子已經具備了產品的制造能力，但其在良品率已經產品性能上略遜萊寶高科一籌。
★因此，短期內，萊寶高科的TOL技術并不會擔心競爭對手競爭問題。未來Ultrabook繁榮，萊寶高科有望復制07年iPhone推出時的繁榮。
☆時過5年，萊寶高科目前的TOL技術創新又如2007年的電容式觸摸屏技術，借助著Intel的推廣將充分享受Ultrabook的繁榮，如同當年享受iPhone繁榮帶來的高成長。
投資邏輯
★萊寶高科將借助TOL技術充分享受Ultrabook繁榮：1.TOL技術作為Ultrabook成本較大的核心部件，又擁有技術壁壘，未來有望形成每年將近百億美元的市場；2.萊寶高科TOL技術已經被Intel充分認可，并且量產時間表與良率領先于其他企業；3.TOL技術作為觸摸屏技術的創新，未來1~2年將出現“供給創造需求”格局，無需擔心供需問題，借助Ultrabook繁榮，萊寶高科有望復制07年iPhone推出時的繁榮。
★2012年是萊寶高科的業績低點，2013年將借助TOL技術重回高速成長之路：1.iPhone5訂單消失、模組廠與TOL廠還在建設期等因素只在2012年產生作用；2.千元智能機興起有利于萊寶高科模組廠量產，這部分產能足以消化iPhone5訂單消失的份額；3.TOL技術充分享受Ultrabook市場繁榮，萊寶高科光明廠產能將于2012年8月量產，而重慶廠有望在2013年3月量產，與Ultrabook大規模生產契合；4.模組廠與TOL產能充分釋放都將在2013年，萊寶高科有望復制07年iPhone推出時的繁榮。
風險
★Ultrabook推廣不理想；觸摸屏模組價格競爭激烈等負面因素。
【文章來源：國金證券 電子元器件行業首席分析師——程兵】
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