2011年新增訂單恢復高增長,高壓變頻價格下降趨緩:公司全年新增訂單金額超過8.5個億,同比增長46.31%,其中高壓變頻器訂單金額超過8個億,訂單臺數(shù)達到1634臺,同比增速分別為40.65%和54.15%。從單價來看,2011Q4高壓變頻器平均價格40.55萬元/臺,環(huán)比略降2.19%,降幅逐漸收窄,預計隨著行業(yè)格局的穩(wěn)定,價格降幅還將繼續(xù)收窄。
高性能高壓變頻開始放量,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升綜合毛利率水平:2011年公司主營產(chǎn)品毛利率達到39%,同比增加1.25%,毛利率水平提高主要是由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,2011年高性能高壓變頻器收入達到9000多萬,收入占比提升至15.26%,高性能產(chǎn)品毛利率水平63.44%,遠高于其他產(chǎn)品。目前公司同步提升機用變頻器在手訂單接近2個億,隨著2012年市場推廣加快,同步機進入收獲期,高性能產(chǎn)品收入占比還將提高,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將進一步提升公司的盈利能力。
公司憑借強大的技術(shù)、成本和營銷優(yōu)勢,快速成長為國內(nèi)高壓變頻領(lǐng)軍企業(yè),2012年可望再進一步,成為行業(yè)第一:2006年公司前默默無聞,之后憑借強大的技術(shù)研發(fā)能力、成本控制能力及市場營銷能力實現(xiàn)高壓變頻領(lǐng)域的跨越式發(fā)展,成為行業(yè)第二大企業(yè)。隨著2012公司新增產(chǎn)能的投放以及利德華福市場戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變,公司將有望成為行業(yè)龍頭老大。
中低壓產(chǎn)品市場開拓值得期待,2012年將實現(xiàn)放量增長:2011年中低壓變頻器小試牛刀,僅實現(xiàn)1000多萬收入,毛利率水平28.85%,2012年公司將加快渠道建設(shè),收入規(guī)模預計可接近1個億,毛利率水平也將提升。
預計公司2012-2014年EPS分別為0.80元、1.11元和1.42元,目前股價對應(yīng)PE分別為21.6、15.6和12.1倍,維持“買入”評級。
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