高性能變頻器爆發式增長。11年高性能高壓變頻器實現收入9027.98萬元,同比增長154.25%,主要原因是礦井同步提升機高壓變頻器進入收獲期。2012年同步提升機變頻器將進入批量收入確認階段,收入增速仍將翻番。
通用變頻器需求旺盛,市占率進一步提升。11年通用變頻器收入4.83億元,同比增長37.6%。11年公司新增高壓變頻器訂單1634臺,訂單金額8.2億元,分別同比增長54.15%和40.65%。訂單臺數增速低于11年中期的原因是高壓變頻器受產能的限制,訂單金額增速高于11年中期的原因是高性能變頻器比重提升。北京亦莊1200臺/年產能的投產和武漢基地的逐步投產將有力支撐高壓變頻器的穩定增長。
中低壓產能將釋放,防爆未來空間巨大。武漢基地2011年實現中低壓及防爆變頻器訂單647臺,訂單金額3301萬元。公司在防爆變頻領域已取得技術領先優勢,同時中低壓變頻器開始實現銷售。
2012年隨著武漢基地的投產,將獲得快速的發展。
產業鏈延伸降低成本。公司參股國電南自新能源、與晉煤集團合作、收購北變70%股權、新設北京合康億盛電氣將有效完善零部件配套降低采購成本,有效提升了市場占有率、降低了成本。
有證劵機構預測2012-2013年EPS分別為0.83/1.12元,對應PE為20.8/15.3,考慮到2012年通用變頻器在手訂單充足、產能釋放,高性能變頻器進入大規模交貨期,另外防爆和中低壓變頻器開始起步,上調至“買入”評級。
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