事件：工信部公布《環(huán)保裝備“十二五”發(fā)展規(guī)劃》
3月2日，工信部公布了《環(huán)保裝備“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，支持和鼓勵(lì)研發(fā)大氣污染治理設(shè)備、水污染治理裝備、固體廢棄物處理裝備、資源綜合利用裝備、環(huán)境監(jiān)測專用儀器儀表、環(huán)境污染治理配套材料和藥劑以及環(huán)境應(yīng)急裝備7大類96項(xiàng)產(chǎn)品和技術(shù)。
★“十二五”期間，環(huán)保裝備發(fā)展的主要目標(biāo)是：
1)基本滿足環(huán)境保護(hù)重點(diǎn)領(lǐng)域的技術(shù)裝備需求：研究開發(fā)和應(yīng)用推廣一批具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的關(guān)鍵、共性環(huán)保技術(shù)裝備，基本滿足實(shí)現(xiàn)國家環(huán)境保護(hù)約束性指標(biāo)及鉛、汞、鎘、鉻和類金屬等重金屬污染物治理的需求。
2)提升產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平：培育一批國家級(jí)和省級(jí)企業(yè)技術(shù)研發(fā)中心；建立一批集科研院所、企業(yè)組成的產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟；促進(jìn)一批重大環(huán)保技術(shù)裝備實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化、國產(chǎn)化、自主化，自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)裝備所占比重大幅度增加，應(yīng)用信息技術(shù)的裝備比例大幅度提升。
3)擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：“十二五”期間環(huán)保設(shè)備產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值年均增長20%，2015年達(dá)到5000億元，環(huán)保裝備出口額年均增長30%以上，2015年突破100億元；形成10個(gè)以上區(qū)位優(yōu)勢突出、集中度高的環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)基地，10~20個(gè)在行業(yè)具有領(lǐng)軍作用的大型龍頭環(huán)保裝備企業(yè)集團(tuán)，培育一批擁有著名品牌的優(yōu)勢環(huán)保裝備企業(yè)。
★“十二五”期間，環(huán)保裝備發(fā)展的重點(diǎn)是圍繞化學(xué)需氧量、氨氮、二氧化硫和氮氧化物等主要污染物總量減排，鉛、汞、鎘、鉻和類金屬砷等重金屬以及持久性有機(jī)污染物等重點(diǎn)污染物治理，研究開發(fā)和推廣應(yīng)用一批先進(jìn)適用的技術(shù)裝備（具體細(xì)分行業(yè)發(fā)展重點(diǎn)參加下文）。
我們的點(diǎn)評(píng)與分析
政策面持續(xù)利好，環(huán)保長期大方向看好
★本次工信部發(fā)布《環(huán)保裝備“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，明確提出環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值在“十二五”期間年均增長20%，并且在15年達(dá)到5000億元，結(jié)合2011年底國務(wù)院發(fā)布的《環(huán)保產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃》以及環(huán)保被列為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之首的行業(yè)地位，我們認(rèn)為在“十二五”期間，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的大方向沒問題，而環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)也將借環(huán)保東風(fēng)取得快速發(fā)展。
�。ㄒ唬┛紤]到環(huán)保作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之首的地位以及國家投資的決心，我們認(rèn)為在整個(gè)“十二五”期間，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的景氣度將持續(xù)向上。
1)在產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)下，整個(gè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)未來整體有望保持30%以上的增速，“十二五”期間，全社會(huì)環(huán)保投資需求約3.4萬億元，較“十一五”期間增長125.45%。
2)美國、日本、德國和英國等老牌工業(yè)化國家對(duì)于環(huán)保的投入，約占GDP的比重在2.5%以上，而我國目前的環(huán)保投資占GDP的比重僅1.5%左右，差距明顯。
�。ǘ�在環(huán)保產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)向上的背景下，也必將會(huì)為環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)帶來旺盛的需求，預(yù)計(jì)“十二五”期間，脫硫脫硝、城市污水和垃圾處理設(shè)施建設(shè)投資將達(dá)6000億元，工業(yè)行業(yè)余熱余壓發(fā)電、“三廢”綜合利用以及煙塵、粉塵控制領(lǐng)域均存在巨大需求。
★環(huán)保股在經(jīng)過1月份的急跌后，對(duì)于11年業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本釋放，但是在經(jīng)過2月份的反彈后，目前估值仍相對(duì)偏高，而本次出臺(tái)的《環(huán)保裝備“十二五”規(guī)劃》少有超預(yù)期的內(nèi)容，因此我們認(rèn)為目前環(huán)保板塊估值水平整體提升的空間不大，仍需靜待估值消化。
短期估值仍待消化，若估值回落建議沿政策方向布局細(xì)分領(lǐng)域龍頭
★環(huán)保股在經(jīng)過1月份的急跌后，對(duì)于11年業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本釋放，但是在經(jīng)過2月份的反彈后，目前估值仍相對(duì)偏高，而本次出臺(tái)的《環(huán)保裝備“十二五”規(guī)劃》少有超預(yù)期的內(nèi)容，因此我們認(rèn)為目前環(huán)保板塊估值水平整體提升的空間不大，仍需靜待估值消化。
★環(huán)保行業(yè)是一個(gè)法規(guī)和政策引導(dǎo)型行業(yè)，在政府環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)與政策的驅(qū)動(dòng)下，形成了環(huán)保產(chǎn)業(yè)所特有的消費(fèi)者群體，即政府與公益性組織消費(fèi)群體和企業(yè)消費(fèi)群體，政府與企業(yè)形成了驅(qū)動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的用戶因素。因此無論從終端需求、市場啟動(dòng)、產(chǎn)業(yè)刺激以及行業(yè)引導(dǎo)視角來看，我們都有理由認(rèn)為，環(huán)保行業(yè)本質(zhì)上屬于外部驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，而政策就為核心驅(qū)動(dòng)力，因此我們建議在估值回落后沿政策方向布局細(xì)分行業(yè)龍頭。
（一）從終端需求視角看：與其他產(chǎn)業(yè)不同，環(huán)保產(chǎn)業(yè)主要不是由個(gè)體需求驅(qū)動(dòng)的，而是由公眾需求驅(qū)動(dòng)，即由根源于社會(huì)公眾對(duì)于環(huán)境質(zhì)量的需求，這種需求體現(xiàn)著全民長遠(yuǎn)的利益追求，因此個(gè)體不是環(huán)保產(chǎn)業(yè)的主要消費(fèi)者。
�。ǘ⿵氖袌鰡�(dòng)視角看：只有經(jīng)過政府制訂的環(huán)境法規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)和各種環(huán)境保護(hù)方針政策以及強(qiáng)化執(zhí)法力度，才會(huì)轉(zhuǎn)化成為巨大的現(xiàn)實(shí)市場需求，才會(huì)形成環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的土壤，由此形成了環(huán)保產(chǎn)業(yè)所特有的政府驅(qū)動(dòng)機(jī)制。
�。ㄈ⿵漠a(chǎn)業(yè)刺激視角看：政府通過制訂有關(guān)的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，并采取經(jīng)濟(jì)刺激手段（包括財(cái)政補(bǔ)貼、減免稅、低息貸款、折舊優(yōu)惠、獎(jiǎng)勵(lì)制度、處罰制度、貿(mào)易許可證等），以此引導(dǎo)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資方向與投資強(qiáng)度，使環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有原動(dòng)力。
（四）從行業(yè)引導(dǎo)視角看：政府的環(huán)境政策還引導(dǎo)著社會(huì)公眾的消費(fèi)方式和消費(fèi)習(xí)慣，使公眾的環(huán)境保護(hù)意識(shí)不斷增強(qiáng)，成為推動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量。
★由于政策是環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，因此我們根據(jù)環(huán)保裝備“十二五”規(guī)劃內(nèi)容梳理了環(huán)保各個(gè)細(xì)分子行業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)，并且建議在估值回落后積極布局細(xì)分行業(yè)龍頭；大氣污染治理領(lǐng)域建議關(guān)注九龍電力、龍?jiān)醇夹g(shù)和三維絲，水污染治理領(lǐng)域建議關(guān)注碧水源，固體廢物處理和再生資源領(lǐng)域建議關(guān)注華宏科技、格林美和東江環(huán)保，環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域建議關(guān)注雪迪龍和聚光科技。
（來源：國金證券公用事業(yè)首席分析師 趙乾明）
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