編者按：
目前國內(nèi)有關(guān)部門正在推動養(yǎng)老金、公積金等投資進(jìn)入股市運(yùn)作，這是被稱為中國版“401K”計劃，總規(guī)模可達(dá)4萬億元。而這兩金的入市帶來的后果是福是禍？眾說紛紜。而此前早已投資入市的社保基金已在資本市場里經(jīng)受了考驗(yàn)，也獲得了收益，兩金的入市運(yùn)作也必將借鑒國內(nèi)社保基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，同時兩金的成功運(yùn)作也將給兩金信息化建設(shè)的自動化設(shè)備帶來新的發(fā)展契機(jī)。新年伊始，我們還是從漸將成熟的社保金融信息化建設(shè)中來透視養(yǎng)老金和公積金這兩金給人們在資本市場帶來的收益，以及在信息化產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)中給自動化產(chǎn)業(yè)帶來的盛宴！
【內(nèi)容摘要】：
投資建議
人社部發(fā)文表示“十二五”將加快發(fā)行加載金融功能的社保卡，我們認(rèn)為：受益于社保信息化和金融EMV遷移，長期看好社保金融卡產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)推薦易聯(lián)眾、東港股份、天喻信息、新國都與晶源電子。
■社保金融IC卡的政策出臺將從 4 個方面利好社保金融IC卡產(chǎn)業(yè)鏈：1、構(gòu)建全國通用網(wǎng)絡(luò)平臺，將產(chǎn)生大量的系統(tǒng)集成、軟硬件和維護(hù)服務(wù)需求，利好系統(tǒng)集成商。2、未來 4 年半發(fā)卡數(shù)量達(dá)到6.5 億張以上，將4 倍于目前的市場存量，年均發(fā)卡量達(dá)1.4 億張。3、社保號碼將采用身份證號碼，將對原有社保卡進(jìn)行更換，進(jìn)一步利好制卡產(chǎn)業(yè)鏈。4、發(fā)行加載金融功能的社保 IC 卡，標(biāo)志著國內(nèi)金融IC 卡的大規(guī)模應(yīng)用開始，利好本土芯片設(shè)計商。
■ 受益最深的上市公司：易聯(lián)眾、東港股份、天喻信息、新國都與晶源電子：1、易聯(lián)眾是全國唯一一家擁有“省級推廣模式”，及從“軟件平臺、硬件、維護(hù)，以及發(fā)卡”完整產(chǎn)業(yè)鏈的社保信息化龍頭，受益最深；2、東港股份受益于社保金融卡卡制造的新業(yè)務(wù)推動業(yè)績快速增長；3、天喻信息是國內(nèi)唯一擁有工行與建行IC卡資質(zhì)的企業(yè)，將明顯受益于銀行IC卡發(fā)放，預(yù)估公司2011年IC卡出貨量至少2000萬張；4、新國都是國內(nèi)POS機(jī)領(lǐng)跑者，享受國內(nèi)POS機(jī)市場5倍成長空間；5、晶源電子憑借在身份證芯片市場25%的份額，業(yè)績彈性大。
行業(yè)觀點(diǎn)
社保金融卡發(fā)行進(jìn)程加快將使整個社保金融卡產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤妫谘胄信c社保部門的聯(lián)合推動下將有效克服之前由金融系統(tǒng)單一主導(dǎo)的EMV遷移進(jìn)程緩慢的局面。
■《人力資源和社會保障信息化建設(shè)“十二五”規(guī)劃》的出臺和下發(fā)將加快國內(nèi)社保信息化建設(shè)步伐。發(fā)行8億張社保卡、覆蓋60%人口、以及建立統(tǒng)一的信息化公共服務(wù)平臺成為各地社保信息化的硬指標(biāo)。
■ 人社部還將聯(lián)合商業(yè)銀行切實(shí)加快發(fā)行具有金融功能的社會保障卡，以單一芯片同時支持社保應(yīng)用和金融應(yīng)用為最終模式，要求各地力爭用5年左右的時間，基本實(shí)現(xiàn)社會保障卡普遍具有金融功能的目標(biāo)。
我們預(yù)計市場總體規(guī)模將達(dá)180億元以上，其中卡的市場規(guī)模160億，讀寫器具市場規(guī)模16億，軟件及系統(tǒng)集成規(guī)模為80億。
■根據(jù)人社部的規(guī)劃和統(tǒng)計測算未來還將新發(fā)超過6.5億張。據(jù)人社部統(tǒng)計和預(yù)測，截至2011年7月底，全國170多個地區(qū)發(fā)行了1.45億社保卡，相比人社部規(guī)劃的發(fā)行8億張社保卡計還差超過6.5億張。
■“十二五”社保卡、終端、和軟件新增市場超180億元。按新發(fā)6.5億張社保卡估算，社保卡、POS機(jī)、自助終端、軟件集成的市場規(guī)模將分別達(dá)到84.5億元、52億元、6.5億元、42億元。
風(fēng)險提示
估值偏高；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致利潤水平下滑。
投資建議
人社部發(fā)文表示“十二五”將加快發(fā)行加載金融功能的社保卡，我們認(rèn)為：受益于社保信息化和金融EMV遷移，長期看好社保金融卡產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)推薦易聯(lián)眾、東港股份、天喻信息、新國都與晶源電子。
■社保金融IC卡的政策出臺將從 4 個方面利好社保金融IC卡產(chǎn)業(yè)鏈：1、構(gòu)建全國通用網(wǎng)絡(luò)平臺，將產(chǎn)生大量的系統(tǒng)集成、軟硬件和維護(hù)服務(wù)需求，利好系統(tǒng)集成商。2、未來 4 年半發(fā)卡數(shù)量達(dá)到6.5 億張以上，將4 倍于目前的市場存量，年均發(fā)卡量達(dá)1.4 億張。3、社保號碼將采用身份證號碼，將對原有社保卡進(jìn)行更換，進(jìn)一步利好制卡產(chǎn)業(yè)鏈。4、發(fā)行加載金融功能的社保 IC 卡，標(biāo)志著國內(nèi)金融IC 卡的大規(guī)模應(yīng)用開始，利好本土芯片設(shè)計商。
■ 受益最深的上市公司：易聯(lián)眾、東港股份、天喻信息、新國都與晶源電子：1、易聯(lián)眾是全國唯一一家擁有“省級推廣模式”，及從“軟件平臺、硬件、維護(hù)，以及發(fā)卡”完整產(chǎn)業(yè)鏈的社保信息化龍頭，受益最深；2、東港股份受益于社保金融卡卡制造的新業(yè)務(wù)推動業(yè)績快速增長；3、天喻信息是國內(nèi)唯一擁有工行與建行IC卡資質(zhì)的企業(yè)，將明顯受益于銀行IC卡發(fā)放，預(yù)估公司2011年IC卡出貨量至少2000萬張；4、新國都是國內(nèi)POS機(jī)領(lǐng)跑者，享受國內(nèi)POS機(jī)市場5倍成長空間；5、晶源電子憑借在身份證芯片市場25%的份額，業(yè)績彈性大。
行業(yè)觀點(diǎn)
社保金融卡發(fā)行進(jìn)程加快將使整個社保金融卡產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤妫谘胄信c社保部門的聯(lián)合推動下將有效克服之前由金融系統(tǒng)單一主導(dǎo)的EMV遷移進(jìn)程緩慢的局面。
■《人力資源和社會保障信息化建設(shè)“十二五”規(guī)劃》的出臺和下發(fā)將加快國內(nèi)社保信息化建設(shè)步伐。發(fā)行8億張社保卡、覆蓋60%人口、以及建立統(tǒng)一的信息化公共服務(wù)平臺成為各地社保信息化的硬指標(biāo)。
■ 人社部還將聯(lián)合商業(yè)銀行切實(shí)加快發(fā)行具有金融功能的社會保障卡，以單一芯片同時支持社保應(yīng)用和金融應(yīng)用為最終模式，要求各地力爭用5年左右的時間，基本實(shí)現(xiàn)社會保障卡普遍具有金融功能的目標(biāo)。
我們預(yù)計市場總體規(guī)模將達(dá)180億元以上，其中卡的市場規(guī)模160億，讀寫器具市場規(guī)模16億，軟件及系統(tǒng)集成規(guī)模為80億。
■根據(jù)人社部的規(guī)劃和統(tǒng)計測算未來還將新發(fā)超過6.5億張。據(jù)人社部統(tǒng)計和預(yù)測，截至2011年7月底，全國170多個地區(qū)發(fā)行了1.45億社保卡，相比人社部規(guī)劃的發(fā)行8億張社保卡計還差超過6.5億張。
■“十二五”社保卡、終端、和軟件新增市場超180億元。按新發(fā)6.5億張社保卡估算，社保卡、POS機(jī)、自助終端、軟件集成的市場規(guī)模將分別達(dá)到84.5億元、52億元、6.5億元、42億元。
風(fēng)險提示
估值偏高；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致利潤水平下滑。
社保金融化建設(shè)最大受益者是誰？
十二五期間全國加速社保金融卡建設(shè)
根據(jù)《人力資源和社會保障信息化建設(shè)“十二五”規(guī)劃》對社保卡發(fā)行量8億張，覆蓋60%人口以及建立統(tǒng)一的信息化公共服務(wù)平臺的硬指標(biāo)要求，未來五年社保卡將迎來快速建設(shè)期，粗略估計將新增180億元以上的市場空間。
人社部審議通過的《人力資源和社會保障信息化建設(shè)“十二五”規(guī)劃》要求，到“十二五”末，全國統(tǒng)一的社會保障卡發(fā)放數(shù)量達(dá)到8億張，覆蓋60%人口，并將建立統(tǒng)一的信息化公共服務(wù)平臺及應(yīng)用支撐平臺，形成統(tǒng)一規(guī)范的信息化公共服務(wù)體系和科學(xué)有效的決策支持體系，實(shí)現(xiàn)各業(yè)務(wù)領(lǐng)域、各地區(qū)的有效銜接。
考慮到截至2011年7月底，全國170多個地區(qū)已發(fā)放1.45億張社會保障卡，則2015年前待帶發(fā)放社保卡總量超過6.5億張。按社保卡價格13元計算，市場規(guī)模將達(dá)84.5億元；以每100張卡對應(yīng)一臺POS機(jī)，每臺POS機(jī)價格為800元計算，市場規(guī)模可達(dá)52億元；以每1000張卡對應(yīng)一臺自助終端，每臺終端價格為10000元計算，市場規(guī)模為6.5億元；軟件及系統(tǒng)集成的市場規(guī)模大概為社保卡規(guī)模的二分之一，對應(yīng)市場規(guī)模為42億元，則總計市場規(guī)模在180億以上。
圖表1：“十二五”人力資源社會保障信息化建設(shè)主要指標(biāo)
圖表2：新發(fā)6.5億張卡對應(yīng)的市場空間估算
全國社保金融化依然處在初級階段。根據(jù)統(tǒng)計，目前依然有15個省份社保金融化依然處在未啟動階段；而目前將社保金融化列上日程的17個省份，其社保金融化大規(guī)模建設(shè)時期也是在2012至2015年。因此，未來社保金融化必將推動行業(yè)需求高速增長，以卡為例，未來三年內(nèi)社保金融卡發(fā)放量復(fù)合增速約在40%以上。
從各省份公開資料來看，福建、山西和重慶的建設(shè)進(jìn)度較快，河北、湖南、安徽、江西、江蘇、四川等多個省份等目標(biāo)也已較為明確，但目前全國仍有近半數(shù)省份未公布明確的社保卡發(fā)放時間表，表明當(dāng)前全國社保信息化建設(shè)依然處于發(fā)展初級階段，根據(jù)十二五規(guī)劃安排，2012年至2015年將是各省份社保信息化密集建設(shè)期。。
根據(jù)已公開發(fā)卡進(jìn)度的省份情況，今年全國累計發(fā)放金融社保一卡通數(shù)量將達(dá)到約4700萬張，而到2014年發(fā)卡數(shù)目預(yù)計將達(dá)到4.7億張，對應(yīng)未來三年社保金融卡發(fā)行量的復(fù)合增速約為40%，顯示全國社保信息化建設(shè)將在未來三年迎來快速成長。
圖表3：全國主要省份社保卡發(fā)放情況
福建和山西模式有望在省級金融社保卡建設(shè)中得以復(fù)制
由省廳統(tǒng)籌實(shí)施，進(jìn)行社保系統(tǒng)、社保卡統(tǒng)一實(shí)施、發(fā)放以及管理的省級推廣模式在社保體系加速建設(shè)過程中體現(xiàn)出巨大的優(yōu)勢，必將成為全國加速建設(shè)社保體系的重要方式。
過去各省份金保工程實(shí)施總是以依托地級市為基礎(chǔ)單位，各地級市自行摸索實(shí)施的方式進(jìn)行。這種模式在初期有利于回避實(shí)施方案不成熟帶來的省級推廣困難，但也導(dǎo)致了同一省份系統(tǒng)的多樣性與卡發(fā)放管理的混亂，為實(shí)現(xiàn)真正意義的“社保一卡通”帶來一定的困難。
從十二五規(guī)劃對社保信息化建設(shè)要求來看，未來社保體系建設(shè)的重點(diǎn)將是大力推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、功能兼容的社會保障卡的應(yīng)用，而省級推廣模式將有效保證社保卡在全省、全國的唯一性和通用性，構(gòu)建全省集中的社會保障卡管理應(yīng)用平臺，制定統(tǒng)一的接口標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，實(shí)現(xiàn)各類業(yè)務(wù)的無縫接入，實(shí)現(xiàn)跨地域、跨業(yè)務(wù)應(yīng)用，因此將是最適應(yīng)社保信息系統(tǒng)建設(shè)的發(fā)展方向。而未來4年6.5億張發(fā)卡量也需要通過省級推廣方式來解決時間較緊的困難。
這種省級推廣模式前期已經(jīng)在福建省取得成功，現(xiàn)階段將在山西和重慶的社保信息化建設(shè)中得到進(jìn)一步體現(xiàn)，而無論“重慶模式”還是“山西模式”，歸根結(jié)底都是為以省人社廳為主導(dǎo)，統(tǒng)籌全省社保信息化平臺的軟硬件建設(shè)，并圍繞著銀行平臺實(shí)現(xiàn)金融社保卡的發(fā)放，從而兼顧人社部、銀行以及用卡者三者利益。因此有望在其他省份得到推廣，將成為全國加速建設(shè)社保體系的重要方式。
首先從人社部角度來看，這種模式將解決了社保賬號空心化、人社部清算難與資金托管難的問題，解決了社保信息化建設(shè)費(fèi)用問題；同時，省廳主導(dǎo)，統(tǒng)籌全省的社保信息化平臺建設(shè)有利于保障該省各個地市的系統(tǒng)統(tǒng)一，是實(shí)現(xiàn)省內(nèi)、國內(nèi)聯(lián)網(wǎng)要求的最佳方案。
其次，對于銀行來說，盡管金融社保卡發(fā)放成本均由銀行承擔(dān)，但社保金融聯(lián)名卡發(fā)放將初步實(shí)現(xiàn)銀行的銀行卡EMV遷移，而社保卡的發(fā)放綁定了用戶，也將直接給銀行帶來用戶，更重要的社保卡的醫(yī)療用途將直接為銀行帶來刷卡消費(fèi)的利潤。而使用社保卡即等同于使用銀行卡，意味著持卡人將獲得一卡兩用的功能，因此這種模式也給用卡人帶來諸多便利。
圖表4：社保金融卡產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D
圖表5：社保金融卡產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)受益公司
【文章來源：國金證券電子元器件行業(yè)首席分析師 程兵】
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