今年會(huì)比去年好，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)

　　2011 年度，電氣設(shè)備與新能源行業(yè)下跌43%，大幅跑輸滬深300 指數(shù)，超越08 年成為歷史上跌幅最大的一年，行業(yè)表現(xiàn)如此之差的原因有以下幾點(diǎn)：1、傳統(tǒng)電力設(shè)備如發(fā)電、輸變電一次大景氣周期已過(guò)，未來(lái)的機(jī)會(huì)將是結(jié)構(gòu)性的，這導(dǎo)致了估值體系的下移；2、行業(yè)中的新興產(chǎn)業(yè)部分如新能源、輸變電二次和電力電子等公司在2010 年下半年大幅透支了未來(lái)的增長(zhǎng)預(yù)期，2011 年其低于預(yù)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和過(guò)高的估值導(dǎo)致了股價(jià)的大幅下跌；3、宏觀經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期下跌。

　　整體看宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和政策導(dǎo)向，堅(jiān)持防御性的同時(shí)，建議關(guān)注中小盤超跌個(gè)股

　　2012 年的整體形勢(shì)較為復(fù)雜，對(duì)于電力設(shè)備與新能源行業(yè)而言，我們卻認(rèn)為不必過(guò)分悲觀。首先，以中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的情況來(lái)看，政府依然會(huì)采取投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；電力作為先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，是國(guó)家節(jié)能減排重點(diǎn)領(lǐng)域，投資確定性較高。其次，經(jīng)過(guò)一年的調(diào)整，雖然多數(shù)公司的業(yè)績(jī)具有下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)也難以再給高估值預(yù)期，但是股價(jià)在一定程度上反映了對(duì)未來(lái)的悲觀預(yù)期，一旦市場(chǎng)回暖或是出現(xiàn)階段性行情，電力設(shè)備作為早周期行業(yè)，主題和題材較多，彈性將較好，仍需重點(diǎn)關(guān)注。

　　2012 年第一期組合中，我們推薦偏穩(wěn)健型組合：

　　核電\氣電\火電設(shè)備龍頭企業(yè)東方電氣，電網(wǎng)二次設(shè)備的龍頭企業(yè)國(guó)電南瑞，電力電子行業(yè)龍頭匯川技術(shù)，繼續(xù)建議關(guān)注有可能發(fā)生業(yè)績(jī)拐點(diǎn)象征事件的中科電氣。

　　子行業(yè)中看好核電、天然氣發(fā)電和配網(wǎng)板塊，短期內(nèi)重點(diǎn)推薦核電

　　由于2012 年核電業(yè)績(jī)進(jìn)入爆發(fā)期，且核電重啟確定性增強(qiáng)，所以板塊業(yè)績(jī)與估值將得到雙重提升。2009 年是項(xiàng)目審批高峰期，一年之內(nèi)審批項(xiàng)目高達(dá)11 個(gè)，設(shè)備訂單同期達(dá)到高峰。從核電項(xiàng)目進(jìn)程及設(shè)備生產(chǎn)能力建設(shè)速度來(lái)推算，2012 年將是核電設(shè)備業(yè)績(jī)的爆發(fā)期；核電從日本核事故后，行業(yè)發(fā)展的不確定性導(dǎo)致板塊估值大幅下挫，從10 月份后，行業(yè)政策暖風(fēng)不斷吹來(lái)，核電安全性、經(jīng)濟(jì)性及清潔性得以綜合考量，行業(yè)確定性逐漸增強(qiáng)，預(yù)期到2012 年3 月核安全規(guī)劃出臺(tái)，之后核電新項(xiàng)目審批重啟可能提前，板塊估值將得以修復(fù)。