其中，機器人(18.290, -0.31, -1.67%)與自動化業務實現營收226億元，推動商業及工業解決方案營收同比增長18%。在難度大、重要性高的機器人領域，美的取得突破。關鍵的新興科技領域，美的持續突破，“科技領先、用戶直達、數智驅動、全球突破”戰略主軸、toC與toB業務“雙輪驅動”的發展模式，正在加速推進，并勢如破竹。

變局之中，美的是如何做到的？

凈利潤率10.6%，經營全面精進

整個三季報，美的展現了穩中求進，加速增長的狀態。

整體營收3647.2億元，同比增長13.8%。其中，第三季度營收1124億元，同比增長10%。今年以來，美的財報始終保持雙位數增長，營收規模和增速都站上了新臺階。

傳統優勢業務智能家居業務（toC）同比增長13%。在消費承壓的大背景下，能夠持續增長并創造新高，美的充分展現了在弱周期行情下的標的價值。

前三季度，美的盈利能力再次取得突破，實現凈利潤119億元，同比增長9%。由此推算，公司凈利潤率達到10.6%，連續第二個季度超過10%，同比提升0.6個百分點。盈利能力的提升很大程度上取決于成本控制與內部效率提升，特別對于美的這類成熟企業更是如此。

利潤水平、經營能力的提升，美的的經營健康度指標也有明顯提升。報告期內，美的經營活動現金流量凈流入570億元。現金及現金等價物626億元，比去年同期進一步增加133億元。流動性與現金儲備進一步充盈。

手中擁有更多現金，美的擁有更多的余力進行股東回報。今年上半年，美的宣布了中期分紅方案，向全體股東每10股派發現金5元（含稅），合計分紅37.98億元，據統計，自2013年上市以來，公司已累計派發現金紅利超過1,380億元。除了分紅，美的還在持續大規模回購，截至10月29日，今年美的集團(75.370, 0.97, 1.30%)已經回購A股股票超93億元，其中，15-30億元回購計劃已實施超15億元，50-100億元回購方案已實施超78億元。憑借持續的巨額回購和分紅，美的集團已成為A股名副其實的“回購王”。

縱觀整份財報，美的展現了穩中有進的發展狀態，這樣的態勢首先保證了增長的基本盤。而圍繞優勢業務，美的戰略拓展是打開增量的關鍵要素。

OBM占比超45%，海外戰場開花結果

營收構成中，海外業務數據十分值得關注。

前三季度，OBM（自有品牌）收入占To C海外收入的比重超過45%，OBM戰略進入到新階段。OBM戰略是美的增長的關鍵引擎。在海外市場，美的在發揮生產能力之外，開始全面推進自身品牌的全球推廣與銷售。

目前業務已經已經覆蓋超過200個國家和地區，全面強化全球生產經營網絡。

在歐洲市場，美的則采取高舉高打的策略，搶灘歐洲消費電子市場。9月，美的亮相德國柏林國際電子消費品展覽會（IFA2025），以“Master Your Home”為主題，，從空間優化、效率提升、節能科技到美學設計，展示未來家居圖景。與此同時，美的持續強化與歐洲足球俱樂部的合作，三季度成為巴薩足球俱樂部袖標級主要合作伙伴。并逐步展示了與各大洲頂級足球賽事的全球合作伙伴關系版圖。

OBM戰略離不開供應鏈能力的支撐，在海外市場的拓展上，美的已經建立了強大的生產網絡。9月，美的空調泰國工廠獲評世界經濟論壇（WEF）供應鏈韌性燈塔工廠，不僅是美的空調海外首個，也是家電行業首個海外燈塔工廠。據了解，該工廠此前已經拿到泰國工業部 “綠色工廠” 認證與 AMO “亞洲最佳移動技術突破獎”，如今更是是行業罕見的“三冠王”。

機器人亮相，重構產業生態價值鏈

但美的的增長動能卻又不止海外市場一個方面。今年5月，美的自研的類人形機器人將正式進入湖北荊州的洗衣機工廠，用于機器運維、設備檢測和搬運等場景；今年下半年，美的人形機器人陸續進入線下門店，用于商業導覽、制作咖啡等場景。

這只是美的自研人形機器人進展的一個縮影。

5年前，美的開始全面智能化戰略，積極推進智能化、AI技術等前沿技術研發和落地。到今年，美的智能化已經進入新的階段，全面接入AI，在B端和C端均已取得智能化突破。

其中，在B端，AI+工業機器人的策略開始全面鋪開。收購庫卡后，美的躋身全球工業機器人行業TOP4。今年9月，美的推出了五大戰略級智能體產品，分別包括AI視覺智能體KUKA AI Vision、工程軟件智能體iiQWorks、設備運維智能體KUKA CONNECT IOT、小庫AI助手和物流智能體KUKA AMR Fleet。五大智能體協同攻堅，全面構建了從感知、決策到執行的全鏈路智能生態，將智能制造推進到“生態協同”新階段。

在C端，家電機器人化是美的的重要方向。今年7月的世界人工智能大會上，美的發布首個家庭端AI Agent智能體“COLMO AI管家”。基于自研大模型、外部領先大模型、多維數據模型等基礎模型應用，結合環境、視覺、觸覺等多維感知能力和擬人情感、自然語音交互、視覺手勢交互等自然交互方案，“COLMO AI管家”能夠實現全屋家電家居跨設備動態協調調度，自主決策執行全屋智能化操作。

對于家電行業，美的AI Agent智能體是一個分水嶺。家居智能化發展多年，但此前更多知識表面智能。從AI Agent智能體開始，智能化正式進入到深度智能。“COLMO AI管家”強化了語音交互，也讓真正的智能看到了希望。美的領先全行業推出首個智能體，在行業巨變的初期，已經搶到了領先身位。

除了產業相關的領域，在應用場景尚待開發的具身智能領域，美的也已經率先推出了產品。目前，美的自主研發的機器人“美羅”已經推出。今年德國IFA展上，首款家庭用人形機器人“美拉”亮相，能夠聯動全屋家電。值得注意的是，美的非常強調具身智能的價值化。人形機器人率先與家庭場景綁定，在商業化落地方面走在前面。

這也是增長點的關鍵秘密。美的追求的不是概念，而是主營業務的聯動，是實實在在的增長。因此，其技術產出往往第一時間與業務形成綁定，進而帶來體驗上的迭代，最終給經營帶來幫助。

當然，這其中還有一項關鍵問題：為何美的能夠在AI、具身智能等領域迅速取得突破？

研發破百億，美的打開長期增長密碼

研發開支的數據可能是問題的答案。

報告期內，研發投入129.4億元，同比增長13.5%。前三個季度研發投入已經將近130億，在家電領域，美的是非常獨特的存在。

事實上，近些年來，美的持續加大研發投入力度，以遠超于行業水平的方式，全面投身未來增長。數據顯示，美的近年研發投入持續提升，不斷刷新紀錄，近十年累計研發投入超1000億元，近三年研發投入累計超430億元，其中2024年研發投入超160億元，同比增幅超10%，在主賽道及新產業(60.770, 0.17, 0.28%)技術方向上均取得重大突破。

三季度，美的移動分體式空調入選《時代》周刊“2025年全球最佳發明”榜單。今年以來，美的集團已獲得2544項專利授權，較去年同期增長了8.53%。研發投入的效果正在不斷顯現出來。實際上，如今美的在關鍵技術上的突破，很大程度上源于十年前的投入。而當前，美的還在持續加碼，這也就意味著，相關成果轉化，還會繼續涌現。

這是美的能夠在前沿科技領域取得突破的秘密，也是美的未來增長的關鍵。由此來審視“科技領先、用戶直達、數智驅動、全球突破”的戰略主軸。科技是美的戰略的原始動力，用戶是研發投入、科技成果的目標，而數智是新形勢下美的的著力點，全球代表著美的的視角。

美的已經在關鍵的科技投入上已經形成正向反饋，技術成果源源不斷為業務提供助力。而在技術與產業的結合上，B端與C端都在全面擁抱智能化，全球范圍內，OBM戰略也在加速執行，美的戰略主軸的推進已經進入到深水區。今年以來三個季度的財報，美的業務已經顯現出快速增長的態勢，這是戰略釋放的結果。

三季報，美的的快速增長可能只是開始，從長期看，美的正在打開新局面。