又到一年中報季，港股機(jī)器人賽道的 “答卷” 備受矚目。近期，優(yōu)必選（9880.HK）、越疆科技（2432.HK）、極智嘉（2590.HK）等港股上市機(jī)器人企業(yè)相繼曬出 2025 年上半年業(yè)績，這些業(yè)績表現(xiàn)不單是見證企業(yè)的成長，更展現(xiàn)出機(jī)器人產(chǎn)業(yè)加速商業(yè)化、規(guī)模化的發(fā)展態(tài)勢。

機(jī)器人產(chǎn)業(yè)加速業(yè)績兌現(xiàn)誰將成港股機(jī)器人首盈？

隨著機(jī)器人產(chǎn)業(yè)高歌猛進(jìn)，這些港股上市機(jī)器人公司正逐步從創(chuàng)新突圍的攻堅期邁向業(yè)績兌現(xiàn)的收獲季，相關(guān)企業(yè)近期的財務(wù)表現(xiàn)已然成為行業(yè)成熟度的最佳注腳。

港股上市機(jī)器人企業(yè)2025年中期業(yè)績表現(xiàn) (按收入規(guī)模排序)

從2025 年中期業(yè)績表現(xiàn)來看，最大的亮點當(dāng)屬港股機(jī)器人板塊迎來首家經(jīng)調(diào)整EBITDA轉(zhuǎn)正的企業(yè)——極智嘉經(jīng)調(diào)整EBITDA轉(zhuǎn)正至1162萬元，其經(jīng)調(diào)整凈虧損率最低，這意味極智嘉最接近盈利拐點，有望成為最先盈利的港股上市機(jī)器人公司。此外，極智嘉還交出了營收毛利雙高增的亮眼答卷，營收同比增長31.0%至10.25億元，毛利同比增長43.1%至人民幣3.6億元，充分印證了公司商業(yè)模式成熟度與盈利能力。透過圖表不難看出，極智嘉在三家企業(yè)中收入規(guī)模和毛利最高、經(jīng)調(diào)整凈虧損及經(jīng)調(diào)整凈虧損率最低，商業(yè)化實力在港股機(jī)器人板塊一路領(lǐng)跑。

進(jìn)一步來看，業(yè)績增長動力主要來源于大規(guī)模的訂單與持續(xù)擴(kuò)張的客戶需求，訂單層面，2025 年上半年新簽訂單達(dá)17.60億元，同比增長30.1%，不僅整體規(guī)模穩(wěn)步提升，還成功斬獲超億元大訂單，且SkyCube方案訂單量激增 237%。客戶層面，極智嘉持續(xù)獲得大客戶認(rèn)可，截至2025年6月30日，客戶復(fù)購率超80%，報告期內(nèi)新增超60家終端客戶、40家渠道商合作，更在雜貨零售、食品飲料等行業(yè)取得突破，這意味著公司業(yè)務(wù)邊界持續(xù)拓寬，為營收高速增長筑牢基礎(chǔ)。全球業(yè)務(wù)方面，非中國大陸收入占比達(dá)79.5%，非中國大陸市場的毛利率達(dá)46.2%，彰顯出公司全球化布局下的盈利釋放潛力。

 

極智嘉2025中期業(yè)績亮點

優(yōu)必選2025年上半年營收同比增長27.55%至6.22億元，毛利同比增長17.3%至2.17億元，虧損幅度同比收窄19.89%，在規(guī)模化擴(kuò)張與精細(xì)化運(yùn)營的平衡中邁出關(guān)鍵一步。在人形機(jī)器人交付上，7月中標(biāo)覓億汽車9051.15萬元機(jī)器人設(shè)備采購項目，創(chuàng)下全球人形機(jī)器人企業(yè)單筆中標(biāo)金額最高紀(jì)錄。公司預(yù)計，2025年內(nèi)將交付500臺工業(yè)人形機(jī)器人，標(biāo)志著人形機(jī)器人交付提速。近日，公司與國際知名投資機(jī)構(gòu)Infini Capital簽署10億美元戰(zhàn)略合作伙伴協(xié)議，獲國際長線資本認(rèn)可。

優(yōu)必選2025中期業(yè)績亮點

越疆科技2025年上半年營收同比提升27.08%至1.53億元，毛利率47%，經(jīng)調(diào)整凈虧損較上年收窄34.4%，體現(xiàn)有效的成本運(yùn)營和經(jīng)營策略。市場拓展與應(yīng)用落地同步提速，商業(yè)領(lǐng)域收入增長165.5%，憑借全棧自研技術(shù)能力和豐富的產(chǎn)品矩陣，其產(chǎn)品已應(yīng)用于工業(yè)制造、商業(yè)零售、醫(yī)療手術(shù)等領(lǐng)域，覆蓋全球超過100個國家和地區(qū)。在產(chǎn)品與技術(shù)端，越疆實現(xiàn)創(chuàng)新突破，成為全球首家推出“機(jī)械臂+人形+多足”全形態(tài)具身機(jī)器人平臺的企業(yè)。近日，越疆第10萬臺協(xié)作機(jī)器人成功下線，成為業(yè)內(nèi)首個實現(xiàn)該目標(biāo)的企業(yè)。

越疆第10萬臺機(jī)器人下線

在機(jī)器人熱潮之下，港股機(jī)器人賽道備受資本市場關(guān)注，多家國內(nèi)外機(jī)構(gòu)密集覆蓋相關(guān)公司。其中，極智嘉近期獲招銀國際、中信證券、德意志銀行機(jī)構(gòu)給出“買入”評級、摩根士丹利、興業(yè)銀行給出“增持”評級，一致看好極智嘉“AI + 機(jī)器人”核心優(yōu)勢及未來潛力。對于極智嘉2025年上半年業(yè)績表現(xiàn)，招銀國際表示符合預(yù)期，認(rèn)為公司客戶基礎(chǔ)穩(wěn)固和訂單增長強(qiáng)勁，2025年上半年訂單收入達(dá)人民幣17.6億元，這為收入增長提供了有力支持。此外，管理層在業(yè)績發(fā)布的電話會議上透露了關(guān)于具身機(jī)器人手臂的進(jìn)一步細(xì)節(jié)，未來幾年可能對收入貢獻(xiàn)5-10%。招銀國際認(rèn)為這將是推動盈利和估值的重要因素，因此重申買入評級，目標(biāo)價維持在26.7港元（基于2026年預(yù)估市銷率7.7倍）。越疆方面，中金表示其2025年上半年業(yè)績符合預(yù)期并給出目標(biāo)價61港元，光大證券維持“增持”評級。優(yōu)必選獲中信建投維持“買入”評級，看好產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢下優(yōu)必選業(yè)務(wù)的快速成長。

值得關(guān)注的是，作為港股上市機(jī)器人企業(yè)中營收規(guī)模最大、最接近盈利的公司，極智嘉目前的市銷率（PS）僅約9.9倍，顯著低于優(yōu)必選（約30倍）、越疆（約49倍）。這一估值差距凸顯極智嘉仍處于價值洼地，這意味著極智嘉憑借扎實的業(yè)績表現(xiàn)及具身智能新業(yè)務(wù)布局，具備較強(qiáng)的估值修復(fù)動力與股價上行空間，投資價值凸顯。

錨定具身智能，打開估值上行空間

《2025人形機(jī)器人與具身智能產(chǎn)業(yè)研究報告》顯示，2025年，全球具身智能市場規(guī)模預(yù)計達(dá)195.25億元，2030年預(yù)計達(dá)2326.3億元，復(fù)合年增長率(CAGR)達(dá)64.18%。

在這一蓬勃發(fā)展的賽道上，優(yōu)必選、宇樹、越疆分別在人形機(jī)器人、四足機(jī)器人、協(xié)作機(jī)器人領(lǐng)域深耕多年，技術(shù)與落地經(jīng)驗持續(xù)積累。極智嘉作為全球倉儲機(jī)器人龍頭，今年正式發(fā)力具身智能，宣布成立子公司并發(fā)布通用機(jī)械臂操作技術(shù)方案及全球首個倉儲場景具身智能基座模型Geek+ Brain，致力于從精準(zhǔn)揀選、高效適應(yīng)等單點場景難題出發(fā)，逐步實現(xiàn)通用倉儲機(jī)器人的戰(zhàn)略構(gòu)想。

可見，具身智能已成為機(jī)器人企業(yè)的兵家必爭之地。宇樹科技、優(yōu)必選、越疆科技三家在港股市場有所布局的機(jī)器人企業(yè)，以及極智嘉這一倉儲機(jī)器人龍頭，均有望搭乘產(chǎn)業(yè)發(fā)展的東風(fēng)，進(jìn)一步打開業(yè)績與估值上升通道。