我們選擇了158 家機械行業(yè)上市公司分11 個子行業(yè)為樣本，屬于不完全統(tǒng)計，但基本代表上市公司所處細分行業(yè)特征。
2012 年前3 季度機械行業(yè)上市公司經(jīng)濟效益綜述：統(tǒng)計的11 個細分行業(yè)具有代表性的158 家機械行業(yè)上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入5687 億元，凈利潤400億元，同比分別下降1.8%和23.0%，相較2011 年同比分別增長29.0%和28.2%，收入和盈利快速下降，特別是盈利能力下降明顯快于收入。從今年單季度看，行業(yè)收入同比有所企穩(wěn)，但盈利能力逐季同比降幅仍在擴大，子行業(yè)能源裝備表現(xiàn)最好，但增速逐季呈現(xiàn)下降趨勢。
規(guī)模效應消失，盈利能力加速下降。前3 季度行業(yè)凈利潤率為7.03%，同比下降1.93 個百分點，其中管理費用率上升貢獻54%，毛利率下降貢獻33%，財務(wù)費用率和銷售費用率分別貢獻16%和14%（未考慮所得稅影響）。其中第3 季度盈利能力下降明顯，凈利率較2 季度大幅下降了2.4 個百分點。
企業(yè)控制存貨，周轉(zhuǎn)率下降。出于謹慎經(jīng)營前3 季度末存貨同比略降2.4%至2440 億元。但機械行業(yè)存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)達到208 天，比去年同期大幅增加了43 天，除航空航天裝備外，幾乎各個子行業(yè)都出現(xiàn)較為明顯的增加。
應收賬款增長，銀行借款上升。前3 季度機械行業(yè)應收款項（應收賬款+應收票據(jù)+長期應收款）同比增長29.9%，顯示下游資金較緊付款延后，其中增長較快的有工程機械、其他工業(yè)機械和能源裝備。由于資金面偏緊，機械行業(yè)短期借款和長期借款同比分別增長3.4%和18.5%，除鐵路設(shè)備外，其余子行業(yè)"短期借款+長期借款"都出現(xiàn)了不同程度的上升。
子行業(yè)現(xiàn)金流逐季未見趨勢性改善。2012 年前3 季度，機械行業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流出274 億元，同比有所改善。但逐季看，2 季度除輕工機械和鐵路設(shè)備外，其余現(xiàn)金流都有所回暖，但面對經(jīng)濟的繼續(xù)下行，3 季度除鐵路設(shè)備外，其余各子行業(yè)環(huán)比都不同程度有所變差。
資本支出減少應對行業(yè)不景氣。由于行業(yè)不景氣，多數(shù)行業(yè)選擇了減少資本支出減緩產(chǎn)能擴張來應對需求下降，前3 季度機械行業(yè)資本支出同比下降了5.1%至413.2 億元，其中工程機械、輕工機械和機床與自動化設(shè)備資本支出減少較為明顯，同比下降在20%左右。資本支出下降有助后續(xù)緩解產(chǎn)能過剩壓力，使企業(yè)更具盈利彈性
受益產(chǎn)業(yè)政策的細分行業(yè)表現(xiàn)相對較好。年報季報分析研究表明，在經(jīng)濟增速放緩的情況下，機械行業(yè)受沖擊明顯，行業(yè)龍頭公司同樣也面臨去產(chǎn)能去杠桿的壓力，而一些受益于產(chǎn)業(yè)政策的行業(yè)：LNG 裝備、智能裝備、高端水泵相對較好，也印證了年初我們提出的尋找行業(yè)中的隱形冠軍的邏輯。十月開始，機械行業(yè)有弱復蘇跡象，重點關(guān)注鐵路設(shè)備的景氣回升和催化劑事件。
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