公告顯示，美的集團的減持計劃具體為在截至2023年12月12日的6個月內(nèi)，通過大宗交易減持不超過2087.12萬股；另在截至2024年1月2日的6個月內(nèi)，通過集中競價方式減持不超過1043.56萬股。

據(jù)了解，2016年1月，美的集團以1.78億元的價格入股埃夫特，以公告披露當日埃夫特股市收盤價粗略計算，美的集團此次擬減持部分市值約為3.13億元，意味著投資7年多，浮盈不到1倍。

值得注意的是，本次減持也是美的集團投資埃夫特七年多以來的首次減持計劃，如果按照公告的上限6%的比例減持，完成后美的集團對埃夫特的持倉將僅剩0.82%，可以說是“清倉式”的減持了，此時進行如此決絕的減持計劃，不得不讓人好奇背后有何原因。

持續(xù)七年虧損股價難漲

埃夫特的主營業(yè)務是工業(yè)機器人整機及其核心零部件、系統(tǒng)集成的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，2022年其工業(yè)機器人出貨量位列國產(chǎn)品牌的前三，是我國工業(yè)機器人領域的頭部企業(yè)，一直對機器人感興趣的美的集團投資埃夫特并不意外。

資料顯示，美的集團持有的股份來自于埃夫特上市之前，2016年1月，埃夫特控股股東遠大創(chuàng)投將其持有的3560萬股作價1.78億元轉(zhuǎn)讓給美的集團，即每元出資額轉(zhuǎn)讓價格5元，2020年7月，埃夫特上市之后，美的集團的持股比例為6.82％。

據(jù)了解，美的集團持有埃夫特的限售期為1年，也就是說美的集團持有的股份在2021年7月就可以上市交易，不過當時美的集團并未選擇減持，埃夫特股價自上市當日翻了近四倍收于30.98元后就持續(xù)下跌，一年后的股價僅為11元左右，比今日收盤的9.18元高不了多少，或許也是看到埃夫特股價上漲無望才進行的減持。

一直以來，埃夫特陷入虧損泥潭難以自拔，上市之前，2016-2019年，埃夫特實現(xiàn)營業(yè)收入5.04億元、7.82億元、13.14億元、12.68億元，凈利潤分別為虧損5018.47萬元、2734.84萬元、2211.07萬元、4268.28萬元。

科創(chuàng)板上市之后，埃夫特的虧損更是進一步擴大，2020-2022年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入11.34億元、11.47億元、13.28億元，凈利潤分別為虧損1.69億元、1.93億元、1.73億元。

自2016年至今，埃夫特已連續(xù)虧損7年，上市之后，遇到新冠三年，營收沒有增長多少，虧損卻是大幅增加，今年一季度，埃夫特實現(xiàn)營業(yè)收入3.9億元，同比增長37.08％，凈利潤虧損擴大至4057.3萬元，依然看不到止跌的跡象。

美的集團投資埃夫特或許也有布局智能化的想法，希望能和自己的主營業(yè)務產(chǎn)生協(xié)同效應，不過一直以來，埃夫特都并未和美的集團產(chǎn)生直接的業(yè)務關聯(lián)，如今在收購庫卡之后，埃夫特對美的或許已經(jīng)沒有多大意義了，股價上漲無望同時對自身發(fā)展也沒有幫助，美的大幅減持埃夫特也就不難理解了。

埃夫特的痛點

毛利率長期處于低位是埃夫特持續(xù)虧損的重要原因，2022年，埃夫特整體毛利率僅有10.63%，比同行業(yè)其他企業(yè)少了近20個百分點，埃夫特也解釋道，公司毛利率下滑，是受大宗原材料價格上漲、芯片短缺帶來的電子元器件價格大幅上漲、保供保交付成本增加，以及機器人業(yè)務市場競爭加劇等因素影響。

這些因素固然有所影響但并非主因，在上市之前埃夫特的毛利率就并不理想，2017-2021年，埃夫特的毛利率分別為11.29%、12.80%、17.03%、12.26%、11.32%，遠低于同行業(yè)企業(yè)毛利率均值。

維科網(wǎng)機器人發(fā)現(xiàn)，埃夫特核心零部件的自主化率進展緩慢，公司去年全線導入基于ROBOX技術的自主化控制器，讓控制器自主化率進一步提升；減速器上戰(zhàn)略參股了奧一精機，目前在持續(xù)推進中；伺服驅(qū)動器自主化率則未有提升，2022年，埃夫特核心零部件控制器、減速器和伺服驅(qū)動器的自主化率分別為92.28%、49.03%和2.27%。

減速器、伺服系統(tǒng)、控制器三大核心零件占工業(yè)機器人整機的成本分別在30%、25%和10%左右，自主化率較低的現(xiàn)狀，讓埃夫特不得不大量外購，導致成本居高不下，同時也更加依賴供應鏈的穩(wěn)定性。

整體毛利率低的另一個原因，是埃夫特的大部分營收來自系統(tǒng)集成業(yè)務，占了65%左右，并且這塊業(yè)務有些過于依賴大客戶，2022年，其前五大客戶合計貢獻了6.1億元的銷售額，占比45.97%，其中第一大客戶就貢獻了33.5%，為跨國汽車制造商Stellantis集團。

近期埃夫特持續(xù)拿下海外大單，5月5日，埃夫特公告下屬孫公司GME獲得大眾集團墨西哥公司約2.23億人民幣的采購訂單，約占2022年度營業(yè)收入的16.82%；4月11日，公司全資孫公司Autorobot收到大眾集團美國公司約1.75億人民幣的采購訂單，約占2022年度營業(yè)收入的13.18%。

去年下半年埃夫特還披露了另外兩筆訂單，2022年11月22日，下屬孫公司Autorobot收到大眾集團約2.41億人民幣的采購訂單；2022年10月11日，下屬孫公司Autorobot收到Stellantis集團下屬子公司 FCA Italy S.p.A 約2.54億人民幣的采購訂單。

不到一年時間，埃夫特連續(xù)獲得4筆海外大額訂單，總金額達8.93億人民幣，不過也可以看到都是來自大客戶，其中大眾集團就占了三筆，金額達6.39億元，另一筆也是來自埃夫特去年的第一大客戶Stellantis集團。

雖然單一大客戶訂單金額占比較高，也說明了埃夫特與客戶的關系較為穩(wěn)定，在汽車行業(yè)的機器人集成技術獲得了肯定，但過于依賴大客戶的風險依然不能忽視，一旦行業(yè)出現(xiàn)不確定性因素，可能會引發(fā)訂單大幅縮減的風險。