分析師Robert Maire之前曾在ASML的財報說明中指出，長期以來，他們對半導體行業的看法是，一方面通過供應的兩個不同組成部分，另一方面通過需求來看待事物。

為此他們認為，當前下行周期中的“第一輪”下跌主要是由供應方驅動的，因為該行業在經歷了 Covid 和供應鏈危機后，瘋狂地建立了產能。這個行業建立又建立，顯然是魯莽的放棄，直到我們“超過”所需的供應，現在發現自己處于供過于求的狀態，開始了當前的下行周期。

同時，需求面有所疲軟，或許隨著全球宏觀經濟的擔憂，需求下行壓力有所加速。

在他們看來，當前芯片周期的“第二階段”很有可能更多地是由需求疲軟驅動的，而不是上半年是由供過于求驅動的。

這可能會更糟，因為供應問題往往比需求問題更容易解決，因為如果你是芯片制造商，你可以控制供應，正如我們在內存市場上看到的那樣，美光和三星將產能和產品下線以支持定價。

問題在于，該行業在刺激芯片需求方面無能為力。降低汽車芯片的價格并不能刺激需求。

之所以做出這樣的判斷。是他們從ASML的財報中預測的。

他們表示，長期以來，業內一直認為，任何頭腦正常的芯片制造商都不會取消或延遲光刻工具，因為他們害怕稍后會回到一條很長的生產線的盡頭，并處于更糟糕的境地。

但這種恐懼似乎已經消失，因為 ASML 的訂單簿中出現了明顯的變化，工具被推出，其他客戶拉進來填補原本空缺的位置。

很還有一點，臺積電、英特爾和三星等芯片制造商如果愿意推遲關鍵的光刻工具，肯定會感到需求不會很快好轉。這表明半導體行業的衰退比目前或之前認為的更嚴重、持續時間更長。如果您認為該行業會“反彈”，您就不會推遲新的光刻工具。這對整個行業產生了非常不祥的影響，因為它掩蓋了快速復蘇的觀點。

在今日對Lam research的財報解讀后，Robert Maire重申了他的觀點。他表示，Lam 的內存業務降至我們很長時間以來未曾見過的低點，因為內存占整體業務的 32%，代工業務占 46%。內存業務的較大部分可能是服務，服務也連續下降，因為向內存客戶的新工具出貨量可能下降到相對接近于零的水平。

Lam 明確表示內存資本支出尚未觸底，因為他們評論說內存支出預計會“進一步下降”。該公司估計內存資本支出已經下降了 50%，因為內存制造商繼續降低位增長和位輸出以試圖支撐不斷下降的價格。

我們似乎相當清楚，鑒于記憶在年底前不會恢復的軌跡和勢頭，而當它最終發生時，復蘇的力量將是微弱和緩慢的。

內存制造商將擁有大量現有產能，可以在他們購買一件新設備之前重新上線，甚至考慮擴大或增加新的晶圓廠。

除了晶圓廠停產的閑置內存制造設備外，還有技術縮減，無需購買新設備即可增加產能。

歸根結底，由于設備閑置、產量下降和潛在的技術變革，存儲器制造商可以根據當前的需求軌跡輕松生存一兩年，而無需增加任何支出。

更大的問題是，在目前虧損的環境下，再過一年，或許只有三星才有經濟能力度過。

而且每當當前的下行周期結束時，引領出路的肯定不是內存。