分析師Robert Maire之前曾在ASML的財(cái)報(bào)說(shuō)明中指出，長(zhǎng)期以來(lái)，他們對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的看法是，一方面通過(guò)供應(yīng)的兩個(gè)不同組成部分，另一方面通過(guò)需求來(lái)看待事物。

為此他們認(rèn)為，當(dāng)前下行周期中的“第一輪”下跌主要是由供應(yīng)方驅(qū)動(dòng)的，因?yàn)樵撔袠I(yè)在經(jīng)歷了 Covid 和供應(yīng)鏈危機(jī)后，瘋狂地建立了產(chǎn)能。這個(gè)行業(yè)建立又建立，顯然是魯莽的放棄，直到我們“超過(guò)”所需的供應(yīng)，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)自己處于供過(guò)于求的狀態(tài)，開(kāi)始了當(dāng)前的下行周期。

同時(shí)，需求面有所疲軟，或許隨著全球宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)，需求下行壓力有所加速。

在他們看來(lái)，當(dāng)前芯片周期的“第二階段”很有可能更多地是由需求疲軟驅(qū)動(dòng)的，而不是上半年是由供過(guò)于求驅(qū)動(dòng)的。

這可能會(huì)更糟，因?yàn)楣��?yīng)問(wèn)題往往比需求問(wèn)題更容易解決，因?yàn)槿绻�你是芯片制造商，你可以控制供�?yīng)，正如我們?cè)趦?nèi)存市場(chǎng)上看到的那樣，美光和三星將產(chǎn)能和產(chǎn)品下線(xiàn)以支持定價(jià)。

問(wèn)題在于，該行業(yè)在刺激芯片需求方面無(wú)能為力。降低汽車(chē)芯片的價(jià)格并不能刺激需求。

之所以做出這樣的判斷。是他們從ASML的財(cái)報(bào)中預(yù)測(cè)的。

他們表示，長(zhǎng)期以來(lái)，業(yè)內(nèi)一直認(rèn)為，任何頭腦正常的芯片制造商都不會(huì)取消或延遲光刻工具，因?yàn)樗麄兒ε律院髸?huì)回到一條很長(zhǎng)的生產(chǎn)線(xiàn)的盡頭，并處于更糟糕的境地。

但這種恐懼似乎已經(jīng)消失，因?yàn)?ASML 的訂單簿中出現(xiàn)了明顯的變化，工具被推出，其他客戶(hù)拉進(jìn)來(lái)填補(bǔ)原本空缺的位置。

很還有一點(diǎn)，臺(tái)積電、英特爾和三星等芯片制造商如果愿意推遲關(guān)鍵的光刻工具，肯定會(huì)感到需求不會(huì)很快好轉(zhuǎn)。這表明半導(dǎo)體行業(yè)的衰退比目前或之前認(rèn)為的更嚴(yán)重、持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。如果您認(rèn)為該行業(yè)會(huì)“反彈”，您就不會(huì)推遲新的光刻工具。這對(duì)整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生了非常不祥的影響，因?yàn)樗�掩蓋了快速?gòu)?fù)蘇的觀點(diǎn)。

在今日對(duì)Lam research的財(cái)報(bào)解讀后，Robert Maire重申了他的觀點(diǎn)。他表示，Lam 的內(nèi)存業(yè)務(wù)降至我們很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)未曾見(jiàn)過(guò)的低點(diǎn)，因?yàn)閮?nèi)存占整體業(yè)務(wù)的 32%，代工業(yè)務(wù)占 46%。內(nèi)存業(yè)務(wù)的較大部分可能是服務(wù)，服務(wù)也連續(xù)下降，因?yàn)橄騼?nèi)存客戶(hù)的新工具出貨量可能下降到相對(duì)接近于零的水平。

Lam 明確表示內(nèi)存資本支出尚未觸底，因?yàn)樗麄冊(cè)u(píng)論說(shuō)內(nèi)存支出預(yù)計(jì)會(huì)“進(jìn)一步下降”。該公司估計(jì)內(nèi)存資本支出已經(jīng)下降了 50%，因?yàn)閮?nèi)存制造商繼續(xù)降低位增長(zhǎng)和位輸出以試圖支撐不斷下降的價(jià)格。

我們似乎相當(dāng)清楚，鑒于記憶在年底前不會(huì)恢復(fù)的軌跡和勢(shì)頭，而當(dāng)它最終發(fā)生時(shí)，復(fù)蘇的力量將是微弱和緩慢的。

內(nèi)存制造商將擁有大量現(xiàn)有產(chǎn)能，可以在他們購(gòu)買(mǎi)一件新設(shè)備之前重新上線(xiàn)，甚至考慮擴(kuò)大或增加新的晶圓廠(chǎng)。

除了晶圓廠(chǎng)停產(chǎn)的閑置內(nèi)存制造設(shè)備外，還有技術(shù)縮減，無(wú)需購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備即可增加產(chǎn)能。

歸根結(jié)底，由于設(shè)備閑置、產(chǎn)量下降和潛在的技術(shù)變革，存儲(chǔ)器制造商可以根據(jù)當(dāng)前的需求軌跡輕松生存一兩年，而無(wú)需增加任何支出。

更大的問(wèn)題是，在目前虧損的環(huán)境下，再過(guò)一年，或許只有三星才有經(jīng)濟(jì)能力度過(guò)。

而且每當(dāng)當(dāng)前的下行周期結(jié)束時(shí)，引領(lǐng)出路的肯定不是內(nèi)存。