i美股訊）10月11日，哈爾濱泰富電氣公司表示，首席執(zhí)行官楊天夫?qū)⒑桶粤鈦喼尥顿Y基金集團(tuán)（Baring Private Equity Asia Group Ltd.）以每股24美元的報(bào)價(jià)欲將公司私有化，收購一旦完成，泰富電氣將退出納斯達(dá)克市場。有分析師猜測認(rèn)為，收購原因是由于楊天夫不認(rèn)同美國市場給予該公司的估值。

以下從泰富電氣的上市歷程、經(jīng)營狀況、業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)三個(gè)方面對該公司做一個(gè)簡單的介紹，經(jīng)營狀況和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù)主要來自泰富電氣2009年年報(bào)。

一、泰富電氣的發(fā)展歷程

泰富電氣是國內(nèi)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售汽車微電機(jī)、直線電機(jī)及自動化集成裝置的企業(yè)。2000年4月23日，做皮貨生意發(fā)家的楊天夫成立了哈爾濱泰富電氣有限公司，注冊資本5000萬元。公司最初利用自有專利研制生產(chǎn)直線電機(jī)，在參觀過美國保德公司的生產(chǎn)車間后，楊天夫決定與技術(shù)、產(chǎn)品和管理遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過泰富電氣的保德進(jìn)行合作。2004年5月，泰富電氣與全球最大的高效電機(jī)制造商美國保德電機(jī)公司成功合作成立哈爾濱保德泰富電氣有限公司，成為保德公司亞洲的第一家生產(chǎn)基地，鞏固和提升了泰富電氣在國內(nèi)高性能電機(jī)領(lǐng)域的市場占有率。

2005年1月13日，泰富電氣以直線電機(jī)生產(chǎn)營銷商的身份在美國電子招示板市場（OTCBB）掛牌上市，邁出了海外融資的第一步。2006年10月24日，美林和Citadel公司兩大投資公司，與泰富電氣簽訂了總額為5000萬美元的融資協(xié)議，成為哈爾濱當(dāng)?shù)仄髽I(yè)在國際市場上規(guī)模最大的一次融資。

2007年1月31日，泰富電氣正式開始在NASDAQ主板進(jìn)行交易，交易代碼為“HRBN”，成功升板。股價(jià)也從最初的3美元漲至12美元，實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身。

2008年9月，泰富電氣收購?fù)�海恒大電機(jī)，開始進(jìn)入工業(yè)旋轉(zhuǎn)電機(jī)領(lǐng)域。2009年10月13日，泰富電氣以1.12億美元正式收購工業(yè)旋轉(zhuǎn)電機(jī)制造商西安西瑪電機(jī)（原西安機(jī)電廠），成立西安泰富西瑪電機(jī)有限公司，拓寬了公司的工業(yè)旋轉(zhuǎn)電機(jī)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，成為公司的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折。至此，泰富電氣經(jīng)過不到10年的飛速發(fā)展，已經(jīng)先后擁有哈爾濱泰富實(shí)業(yè)有限公司﹑哈爾濱泰富電氣有限公司﹑上海泰爾富電氣有限公司﹑威海恒大電機(jī)(集團(tuán)) 有限公司﹑西安西瑪電機(jī)(集團(tuán)) 股份有限公司(含天津西瑪電機(jī)有限公司)﹑杭州泰富電氣新技術(shù)有限公司﹑美國底特律技術(shù)研發(fā)中心等7家全資控股公司。

二、泰富電氣的經(jīng)營狀況

泰富電氣2009年度的銷售收入為2.232億美元，同比上漲85%。其中，西安泰富貢獻(xiàn)了4410萬美元。排除2420萬美元的一次性及非現(xiàn)金支出，2009年泰富電氣凈利潤4380萬美元，凈利率19.6%，對應(yīng)稀釋后每股收益1.71美元，同比增長73%。如果考慮一次性及非現(xiàn)金支出，凈利潤1960萬美元，對應(yīng)稀釋每股收益0.77美元。2009年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流6250萬美元，同比上漲47%，進(jìn)一步改善了公司的財(cái)務(wù)狀況。2009年8月，泰富電氣通過增發(fā)募集資金1.075億美元，用來償還債務(wù)以及收購西安西瑪電機(jī)。受到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和城鎮(zhèn)化項(xiàng)目的刺激，2010年泰富電氣預(yù)期銷售收入將超過4億美元。

2004-2009年泰富電氣營收增長情況

2004-2009年泰富電氣運(yùn)營利潤增長情況

2004-2009年泰富電氣凈利潤增長情況

2004-2009年泰富電氣稀釋后每股收益增長情況

注：（1）排除一次性會計(jì)調(diào)整

（2）非GAAP準(zhǔn)則的凈利潤和每股收益

三、泰富電氣的業(yè)務(wù)構(gòu)成

泰富電氣旗下共有三大業(yè)務(wù)板塊，分別為工業(yè)旋轉(zhuǎn)電機(jī)業(yè)務(wù)、直線電機(jī)業(yè)務(wù)和微特電機(jī)業(yè)務(wù)。2009年，三大業(yè)務(wù)對總收入的貢獻(xiàn)分別為52.1%、27.2%和18%。

2009年泰富電氣各大業(yè)務(wù)收入構(gòu)成

1.工業(yè)旋轉(zhuǎn)電機(jī)業(yè)務(wù)

泰富電氣2008年9月和2009年10月分別收購了威海恒大電機(jī)和西安西瑪電機(jī)，布局工業(yè)旋轉(zhuǎn)電機(jī)業(yè)務(wù)。2009年，工業(yè)旋轉(zhuǎn)電機(jī)業(yè)務(wù)已經(jīng)替代直線電機(jī)及相關(guān)系統(tǒng)業(yè)務(wù)升級為泰富電氣的第一大收入來源。工業(yè)旋轉(zhuǎn)電機(jī)應(yīng)用于能源、農(nóng)業(yè)、交通、建筑、冶金、機(jī)械和化工等行業(yè)。

受到政府的農(nóng)業(yè)設(shè)備下鄉(xiāng)、家電下鄉(xiāng)和汽車下鄉(xiāng)補(bǔ)貼政策和加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)推動，2009年工業(yè)旋轉(zhuǎn)電機(jī)業(yè)務(wù)的銷售收入為1.163億美元，占總收入的52%。而2008年只有2780萬美元，僅為2009年的1/4，占總收入的比例也只有23%。

威海恒大電機(jī)的優(yōu)勢在于中小型電機(jī)，而西安西瑪電機(jī)的優(yōu)勢在于高效能大型電機(jī)，泰富電氣將根據(jù)二者的不同優(yōu)勢發(fā)展這兩家主要工業(yè)電機(jī)制造中心。前者2009年的毛利率為11.2%，而后者的毛利率為31.6%，因此泰富電氣已經(jīng)加快整合西安西瑪電機(jī)，同時(shí)將威海恒大電機(jī)的長期毛利率值提升目標(biāo)為20%，提高工業(yè)旋轉(zhuǎn)電機(jī)業(yè)務(wù)的整體毛利率水平。

2.直線電機(jī)業(yè)務(wù)

直線電機(jī)技術(shù)相比傳統(tǒng)電機(jī)擁有節(jié)能、低成本需求、高精度、低噪聲和低振動的優(yōu)點(diǎn)。2009年，泰富電氣的直線電機(jī)業(yè)務(wù)收入6020萬美元，相比2008年的4950萬美元，增長21.6%。毛利率高達(dá)利率也從54%提高到59.3%。

泰富電氣的直線電機(jī)業(yè)務(wù)中，增長最快的要屬自主研發(fā)的直線電機(jī)油泵。2009年，泰富電氣向大慶油田出售540臺這直線電機(jī)油泵，高于2008年的214臺。大慶油田的采購有望給公司未來多年持續(xù)帶來現(xiàn)金流。

3.微電機(jī)業(yè)務(wù)

2009年泰富電氣的汽車微電機(jī)業(yè)務(wù)受到金融危機(jī)嚴(yán)重影響。不過中國汽車市場的快速增長帶動了公司高端汽車微電機(jī)產(chǎn)品的需求。2009年4季度汽車微電機(jī)業(yè)務(wù)已經(jīng)開始向好。2009年，汽車電機(jī)業(yè)務(wù)銷售收入為4020萬美元，相比2008年的3380萬美元，同比增長18.9%。

加上2009年10月開始運(yùn)轉(zhuǎn)的泰富電氣上海公司的汽車微電機(jī)新生產(chǎn)線，泰富電氣已經(jīng)有三條汽車微電機(jī)生產(chǎn)線，公司計(jì)劃在2011年前再增加幾條新生產(chǎn)線來提高產(chǎn)能。

2007-2009年不同業(yè)務(wù)對公司收入貢獻(xiàn)變化

三大業(yè)務(wù)毛利率對比

（i美股 Shine）