智能變電站建設最敏感的標底。2012 年國網已集招變電站的智能化率達56.15%，遠高于去年的水平。公司收入近70%來源于變電站業務，且在保護與監控領域均有明顯優勢，是智能變電站全面推廣的主要受益標的之一。公司70%的業務來自于此，是二次設備企業中對智能變電站建設規模最敏感的企業，公司智能變電站業務2012 年仍有望高速增長。
收購三伊重返電力電子，受下游行業不景氣影響。2012 年三月公司收購三伊公司以重返電力電子領域，收購三伊公司的下游主要是鋼鐵、冶金及多晶硅行業，受到經濟下滑影響景氣度下滑。三伊公司并表3 個月，貢獻凈利潤591.45 萬元，年化后大概為2400 萬元左右，較去年的4000 萬有一定下滑。
工業自動化產品獲得突破。公司除了在電廠、軌道交通領域獲得重大突破外，在工業自動化產品應用規模進一步擴大。使用四方公司產品實現的宿遷合成氨的節能改造項目取得成效，在煤化工行業運城精制工程DCS 控制系統、精細化工行業的佰利聯20 萬噸鈦白擴建白水回收DCS 控制系統以及重鋼長壽CCPP-CDQ 集散控制系統等項目進展順利，標志四方公司產品在節能、煤化工、精細化工以及冶金等行業得到普遍應用，為公司打開更廣闊的市場需求。
盈利預測及投資評級。我們預計公司2011-2013 年業績分別為0.71、0.93 元，對應目前市盈率為22、17 倍，公司是智能變電站建設最敏感的投資標底，2012 年智能變電站建設比例有望大幅提升，公司訂單及業績高增長確定性較大，綜合考慮維持公司“增持”的投資評級。
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