公司配電自動化快速增長
公司的配電自動化終端目前大規模應用在國內各主要城市的配電網中，其中僅前兩批23 個國家電網配電自動化試點城市即已接入積成電子配電終端3000 多臺，占全部試點接入終端的比例超過55%，考慮到今年配網自動化的建設在前期試點的基礎上逐步擴大，我們預計這部分收入將保持50%以上的高增長。
受益智能站建設，收入增長明顯
公司是國內智能變電站成套設備的主要供應商之一，與東方電子，金智科技等處于行業的第二梯隊，目前公司正在努力進行220kv 產品的推廣，我們認為110kv 以上的集中招標保證了公司業績的高增長，一方面，受益于智能變電站的建設，有利于公司110kv 產品擴大市場占有率。另一方面，公司在220kv 以上取得突破，對公司來說，相當于拓展了一個新的市場。
公共事業自動化是公司未來發展的重要一極
我們認為公司目前正從"智能電網"、"智能燃氣"、"智慧水務"三個方面來打造成為城市公用事業自動化整體解決方案供應商。公司的直讀遠傳燃氣表系列和燃氣生產運營調度系統都有著廣闊的市場前景，而在水利和水務方面，公司也在保持快速的增長。 估值和投資建議。
投資建議及評級
我們預測2012-2014 年每股收益分別為0.52元、0.64元和0.77元，對應市盈率27倍、22倍和 18倍，考慮到公司將充分受益配網自動化和公共事業領域建設帶來的利好，我們給予"增持"評級，目標價18 元。
重點關注事項
風險提示（負面）：配網自動化和智能變電站低于預期；市場競爭加劇，導致毛利率下滑；公共事業自動化市場開拓減緩。
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